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　　作為“日歷效應”的一種，A股市場在國慶假期前後存在典型的“長假效應”，結構上可以反映配置的重要性和交易的急迫性。“長假效應”指市場在重大節假日（如春節、國慶等）前後，表現出一些規律性的波動或趨勢，其本身是“日歷效應”的一種具體表現。例如，在長假前尾隨單機遊戲，部分投資者可能選擇減倉或觀望，也可能根據對假期後的預期調整倉位；在長假後，由于資金重新流入市場BG大遊平台首頁，市場可能出現“開門紅”現象，長假期間海外市場的表現也可能對A股的開盤產生映射。從行為金融學的角度理解，“長假效應”可以通過投資者心理偏差、情緒波動、集體行為等來解釋，此外，機構行為對“長假效應”的形成亦構成影響。最重要的是，節後市場表現的結構中蘊含重要信息，一則這體現投資者將假期多重復雜信息深度處理後的行為選擇，二則也是投資者認為最迫切需要進行交易的方向，其中既有配置的重要性也有交易的急迫性。若以萬得全A表征A股市場整體表現，可以發現尾隨單機遊戲，2005-2023年平均而言，國慶假期前後A股市場波動率會出現明顯放大，市場波動率的加劇即反映不同投資主體預期和行為的波動。

　　復盤歷史，國慶後市場表現與春節、五一有較大不同，但行業層面對後續有一定指引，亦在一定程度上體現配置的重要性和交易的急迫性。以2005年以來的歷史數據看，以春節、五一、國慶三大假期為例，在長假過後，A股出現“開門紅”（即節後第一個交易日/T日上漲）的概率相當高，並且這一漲勢在60個交易日的短窗口內通常能夠延續。進一步，從結構上看：

　　首先，在風格層面，春節後成長、週期風格較強、五一後成長、消費風格較強、國慶後金融、成長風格表現較強。但是，在國慶後，除金融風格外，其餘各風格表現的延續性即使在短時間窗口內也並不強；

　　其次，在行業層面，春節後代表性的強勢行業有環保、紡織服飾尾隨單機遊戲、農林牧漁等，五一後代表性的強勢行業有國防軍工、食品飲料、電子等，國慶後代表性的強勢行業有銀行、非銀金融、農林牧漁、汽車、機械設備等。可以發現，國慶後熱度較高且較持續的主要行業與春節、五一有所區別，我們理解，其背後一是國慶假期位于年初至年末的中後段，市場通常會進入年度經濟數據和政策預期的收尾階段，投資者更多關注的是年末業績與來年的展望，某些特定行業可能會因政策刺激而在國慶後表現出色，二是，國慶假期後機構普遍面臨調倉和業績考核壓力，機構有動力布局新一年的方向以提前搶跑，季節性需求、產業週期等因素亦有影響。

　　本次國慶假期後首個交易日，中小盤、成長、金融表現強勢。在經歷了歷史性的暴漲後，本次國慶假期後的首個交易日體現了如下市場結構：

　　1）寬基指數層面，國證2000BG大遊平台首頁、中證1000、中證500強于全A，滬深300、上證指數、上證50弱于全A，反映中小盤相對強勢；

　　3）行業層面，計算機、電子、電力設備、美容、通信等成長性行業領漲，煤炭、公用事業、食品飲料、交通運輸下跌，成長強于紅利的背後是市場風險偏好的迅速修復和政策預期的較大轉向。

　　整體而言，本次國慶假期與歷史存在的最大不同即是政策組合拳之下風險偏好的急速反彈，疊加美聯儲降息週期開啟，籌碼結構較好且更加受益于分母邏輯的成長表現十分強勢，後續考驗主要在于分子端，一是關注三季報的潛在擾動，二是在宏觀層面關注財政政策是否能夠形成實質型接力，兩者分別是結構和總量層面能否形成持續性的關鍵因素。

　　總結來看，作為“日歷效應”的一種，A股市場在國慶假期前後存在典型的“長假效應”，結構上可以反映配置的重要性和交易的急迫性。復盤歷史而言，國慶後市場在行業層面對後續有一定指引BG大遊平台首頁。本次國慶假期後首個交易日主要是中小盤、成長、金融強勢表現。我們認為，這種市場特征在短時間窗口內對交易或具有一定指引，後續市場可能重點關注籌碼結構較好的科技成長以及資本市場改革預期和交易量驅動的非銀板塊，向前看，三季報擾動和財政政策能否跟進是制約行情持續性的關鍵。

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